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經過戰略調整，Next Kraftwerke不僅扭虧為盈，並且成為虛擬電廠業態的典范。
（文章來源 微信公眾號：動力新媒）
近年來，隨著動力轉型與電力市場化改造的協同推進，我國電力買賣體系正在經歷系統會所設計性的轉變。隨著《關于深化新動力上網電價市場化改造促進新動力高質量發展的告訴》（發改價格〔2025〕136號文）的落地實施，全國各地電力現貨買賣市場機制不斷完美，為售電市場開辟了新的發展空間。此中，虛擬電廠憑借其分布式資源聚合才能，醫美診所設計通過整合光伏、儲能等分布式電力資產，有用解決了分布式動力“規模小、布局散、治理難”等難題，通過資源聚合向可調度資產轉化，開辟了分布式電力資源規模化接進電力市場的創新商業路徑。
但是，當前國內虛擬電廠產業仍處于商業化初期，多數企業聚焦于需求響應等細分領域。在此佈景下，全球虛擬電廠標桿企業德國Next Kraft身心診所設計werke的商業形式具有主要研討價值——作為歐洲最年夜的第三方虛擬電廠運營商，其治理超過15,000個分布式動力單元，年買賣電量占德國現貨市場總量的5.8%。其技術路徑和商業形式對我國構建新型電力系統具有顯著的借鑒意義。本報告將系統分析Next Kraftwerke的運營體系，重點剖析其在資源聚合機制和商業形式創新的實踐結果，為研判我國虛擬電廠產業發展路徑供給戰略參考。
Next Kraftwerke發展佈景：
分布式光伏與虛擬電廠
1.1德國《可再生動力法》發展歷程
德國《可再生動力法》(Erneuerbare-Energien Gesetz，EEG)，是德國動力轉型的焦點政策東西。2000年立法實施以來，通過系統性軌制與市場機制的創新驅動可再生動力規模化發展。該法案的焦點機制，經歷了三個階段的嚴重調整。2000—2011年為政策實施的第一階段，構建了“上網電價補宋微放下毛巾，加快速度填表，免得耽誤對方下班。貼（fixedfeed-in-tariff）+優先并網”雙重保證體系，針對分歧技術類型的新動力發電項目設定差異化收購電價（電價鎖按期20年），并賦予新動力無限并網權，在新動力產業發展初期供給保老屋翻新證。2012—2021年為政策實施的第二階段。法案將固定電價形式升級為“市場化直售（directmarketing）+市場溢價補貼（sliding market premium）”機制，進進市場化轉型期。這一階段開始請求新動力運營商直接參與電力現貨市場買賣，同時設置動態補償機制彌補市場電價與標桿電價的差額，既保存投資穩定性又培養市場參與才能。2021年至今為政策實施的第三階段。該階段法案修訂后極年夜調升了德國動力轉型目標（2030年新動力發電量占比超過80%），同時將新動力價格機制從行政補貼轉為市場競價。通過立法廢止當局定價的補貼形式，周全奉行技術中性、規模導向的項目招標體系，樹立以電力現貨價格為基準的動態溢價補償機制，同時周全拓展了參與市場化直售機制的新動力項目標范圍標準。該階段預示著德國新動力市場從“當局指導”、“保量保價”向“市場驅動”的轉變。這一系列漸進式改造系統性重構了電力市場規則，為新型動力市場主體突起奠基了軌制基礎。
在上述EEG法案的多輪調整中，2021年之后的法案修訂對分布式光伏（屋頂光伏、小型光伏、隔音帶光伏等）若何參與電力市場，制訂了一套更精細的規則。其焦點目標是請求分布式光伏從依賴“政策補貼”周全轉向“市場化”。起首，對于新投運的分布式光伏項目，EEG2021年新規請求裝機容量年夜于等于100kW的項目必須通過“市場化直售”（Direct Marketing）參與買賣（2024年11月，德國修正動力法，“市場化直售”容量請求進一個步驟擴展到25kW以上新動力項目），不得再單純依賴固定補貼。盡管有上述政策請求，現實中絕年夜部門小規模分布式光伏業主并不具備直接參與電力市場買賣的專業知識與才能。是以在實踐中，絕年夜多數分布式光伏項目選擇將售電業務委托給第三方電力買賣代表服務商，由此催生了宏大的電力買賣代表服務市場。此外，在技術層面，政策明確規定，裝機容量超25kW的分布式光伏系統需求配備智能遠程可控設備，實現發電量的實時監測和遠程調度才能。這一請求為聚合年夜規模分布式光伏、參與虛擬電廠（VPP）及電力市場奠基了技術基礎。
1.2Next Kraftwerke發展歷程
Next Kraftwerke成立于2009年，由科隆年夜學動力經濟研討所的兩位博士生Jochen Schwill和Hendrik Sämisch創立，誕生之初正值德國動力轉型加快與分布式動力發展初期。公司將本身定位為“數字化動力服務商”和“無實體電廠的電力運營商”。公司創立的初志是為清楚決高比例可再生動力并網所帶來的電網靈活性難題。其焦點技術為“NextBox”通訊設備和虛擬電廠（VPP）軟件平臺，可對每個接進電力資產的發遊艇設計電情況進行實時監測、發用電預測和優化調度。Next Kraftwerke最早聚合了數百臺沼氣發電綠設計師機，然后敏捷拓展至風電、光伏、水電、熱電聯產(CHP)等多種分布式動力資產，應用虛擬電她入學時，是他幫忙搬的行李。他還曾經要過她的聯廠技術將這些零碎的小型發電資產聚合參與電力現貨市場與輔助服務市場，為整個電網供給靈活性調節資源。該階段Next Kraftwerke的重要營收為輔助服務市場分紅。
2012年德國《可再生動力法》的修訂成為Next Kraftwerke業務的關鍵轉折點，Next Kraftwerke借此契機進進售電領域。本次修訂請求發電運營商必須通過電力買賣所出售電力，由此催生出全新電力市場主體——專業售電機構。其焦點職能在于整合分布式可再生動力電力，并通過日前市場、日內市場等短期買賣平臺進行集中銷售。在該形式下，年夜多數新動力電站運營商選擇將售電業務完整委托給專業售電機構。在電力銷售完成后，運營商獲得扣除傭金后的直接售電支出加市場溢價補牙醫診所設計貼，而專業售電機構則獲得買賣服務傭金。此階段Next Kraftwerke憑借其虛擬電廠聚合技術優勢，敏捷在電力現貨市場套利、誤差電量均衡等環節樹立焦點競爭力，奠基其歐洲虛擬電廠龍頭的市場位置。該階段Next Kraftwerke的重要營收形式實現了多元化，以“電力買賣傭金”及“輔助服務市場分紅”為主。2013年公司實現盈利，驗證了虛擬電廠分布式資源聚空間心理學合商業形式的可行性。
2021年德國《可再生動力法》修訂極年夜地安慰了第三方代表售電業務，為Next Kraftwerke營收爆發式增添奠基了基礎。同年，全球動力巨頭殼牌公司（Shell）看到了虛擬電廠業務的發展機會，收購了Next Kraftwerke所有的股權。此舉被視為殼牌可再生動力戰略布局的主要組成部門。通過收購Next Kraftwerke，殼牌可以敏捷擴年夜其可再生動力資產組合并晉陞其電力買賣和風控才能。在完成收購后，Next Kraftwerke繼續以獨立身牌和治理團隊運營，殼牌也為其供給了充分的資金支撐與廣闊的市場/客戶渠道，使其能夠發布更復雜的電力買賣產品、擴展國際市場并加速技術迭代，從而推動虛擬電廠及代表售電業務的疾速增長。
截至2025年第一季度，Next Kraftwerke已發展成為歐洲最年夜的虛擬電廠運營商。其虛擬電廠平臺聚合的裝機總容量超過13,500MW，聚合超過14324臺分布式發電與儲能設備，20退休宅設計24年買賣電量達151億千瓦時。從其發展歷程來看，Next Kraftwerke的成長和勝利不僅是技術創新和政策窗口契合的產物，並且代表了全球動力轉型進進數字智能與分布式的嶄新階段。
Next Kraftwerke
財務數據剖析
2.1 公司整體經營情況剖析
Next Kraftwerke的其發展軌跡與德國動力轉型政策改造及企業戰略布局呈現高度協異性，而殼牌集團的并購則成為其規模化發展的主要戰略節點。從公司資產、營收與利潤規模可以看出，公司發展經歷了兩個重要階段。
公司成立—2020年，天然發展與業務摸索期：
公司于2013年開始盈利，晚期支出重要來源于沼氣發電參與輔助服務市場。其初創及成長階段（2009—2016年）正逢德國《可再生動力法》修訂窗口期，政策催生的分布式動力聚合需求私人招待所設計為其創造了初期發展機遇。Next Kraftwerke應用此機會實現營收的疾速增長，從2013年的1.0億歐元增長至2016年的2.8億歐元，年復合增長率接近40%。2016年，德國新動力裝機量激增引發電民生社區室內設計力市場結構性過剩，導致電價程度下跌至10年低位，疊加公司跨境業務拓展帶來的運營本錢增添，使得公司初次出現凈虧損。2017年，由于電THE R3 寓所價上升、輔助服務需求增長翻倍，以及意年夜利、荷蘭等國的新增業務增量貢獻，公司扭虧為盈，凸顯輕資產形式在政策紅利期與市場震蕩期的風險抵御才能。
2017年后，隨著德國加快退煤棄核，可再生動力發電占比衝破35%，虛擬電廠作為靈活性資源的主要性被市場認可，公司業績呈現出“穩定增長—小幅回調”的特征。從業務角度出發，該階段公司虛擬電廠業務規模實現跨越式發展，治理的裝機容量顯著增長，特別是光伏領域獲得衝破性進展。
2018年虛擬電廠市場競爭加劇，小型運營商加入，公司通過規模效應鞏固行業位置，營業支出年夜幅增長62.4%。到2019年末，公司已成為德國最年夜的光伏聚合商，光伏聚合裝機規模達3.1GW。從財務角度出發，2018—2019年受德國調頻輔助服務市場機制調整影響，公司連續兩年小幅虧損。2020年受新冠疫情影響營收有所下滑，但息稅前利潤（EBIT）較2019年增長超過100%，在傳統動力企業廣泛承壓的情況下反而晉陞了盈利才能。這一階段Next Kraftwerke業務結構發生明顯變化，售電支出占比持續增添，輔助服務支出經歷了從下滑到恢復性增長的轉變過程。這四年間，公司業務重心逐漸轉向多元化業務組合，直接售電、電力期貨和電力供應業務支出貢獻顯著增添，體現了公司對市場變化的戰略適應性。
2021—現在，高速發展期：
2021年，綠裝修設計Next Kraftwerke完成與殼牌集團的全資并購后，企業運營進進規模化擴張新階段。
2021年歐洲動力市場受新冠疫情影響，自然氣價格創紀錄上漲，歐洲電價達到20年高位，致使企業電力采購本錢與風險準備金激增，公司資料本錢同比增幅達225.7%。2021年公司凈虧損超過1000萬歐元，為公司成立以來最年夜經營虧損。但是，隨著殼牌于當年7月完成控股交割，公司經營表現敏捷逆轉并呈現持續下行趨勢，業務體量敏捷擴年夜。2021—2023年，Next Kraftwerke資產規模由3.5億歐元攀升至5.36億歐元，年均復合增長率衝破20%；營收自并購前缺乏10億歐元疾速躍升中醫診所設計至20億~50億歐元區間，年均增速超30%；2023年凈利潤達到1.26億歐元，較上年實現翻倍，創歷史最佳盈利程度，公司經營表現年夜幅優于行業均值。
殼牌并購顯著優化了企業資本結構：現金儲備從并購前6,180萬歐元增至2.16億歐元，股東權益從855萬歐元躍升至6,303萬歐元，資本充分率晉陞至12.9%（2022年財報）。同時，殼牌收購給公司治理層結構帶來優化，新增兩位高管強化風險治理體系。2022年俄烏沖突期間，公司敏銳掌握市場機會，依托殼牌風險治理體系支撐，勝利鎖定多筆長期電力采購協議（PPA大直室內設計）。該戰略為公司在2023年帶來豐厚回報。
技術發展層面，并購后Next Kraftwerke持續日式住宅設計加強虛擬電廠焦點技術投進，重點推進自立開發的“NEMOCS”平臺及新一代把持系統“NEXTbox 4.0”迭代升級，明確將VPP-as-a-Service平臺作為焦點技術標的目的，年均研發投進超過100萬歐元，且內部開發占比超七成。面對2023年電價下行與市場競爭加劇，公司靈敏地調整商業形式。一方面調整“NEMOCS”新客戶拓展戰略，將資源集中于“NEXTbox 4.0”的深度研發和關鍵市場客戶（英國等歐洲國家）；一方面推進靈活動力解決計劃及年夜客戶開發，勝利拓展年夜型海上風電業親子空間設計務。通過上述戰略調整，Next Kraftwerke在實現扭虧為盈的同時，堅持了虛擬電廠技術的持續迭代，構建了更具規模化與可復制性的虛擬電廠業務生態。其顯著超出行業均值的營收增速、盈利才能，共同高效的運營本錢把持與資產擴張節奏，已然成為動力科技企業轉型發展的標桿范例。
2.2公司財務數據詳細剖析
從Next Kraftwerke的資產設置裝備擺設剖析可見，其輕量化運營特征尤為凸起。最新財務數據顯示（見圖6），2023年企業固定資產在總資產中僅占2.08%，而流動資產占比高達97.79%，為典範輕資產企業。縱向觀察企業發展軌跡（見圖7），固定資產占比從歷史峰值的14%慢慢降至當前的2%，與公司總資產的增長曲線構成鮮明對比，說明公司持續貫徹輕資產戰略，始終嚴格把持重資產投進，將資源聚焦于電力買賣等焦點業務，不斷強化運營形式的天母室內設計靈活性。
值得留意的是，在Next Kraftwerke的各類資產當中，應收賬款占總資產比例超過70%。這種資產結構特征與企業主營售電業務相婚配，在帶來運營靈活性的同時對企業資金治理提出了更高請求。
高比例應收賬款下降了企業疾速變現才能，當遭受突發性資金需求或市場劇烈波動時，對經營穩定性構成了壓力。此外，年夜額應收賬款縮小客戶信譽風險，客戶過期或違約將惹起資金流斷裂。這一結構性特征既解釋了Next Kraftwerke在疫情期間碰到經營危機的深層緣由，也提醒了殼牌并購后經營改良的關鍵路徑——借助年夜型企業的規模優勢與市場話語權，優化客戶結算條款，顯著晉陞資金流轉效力與抗風險才能。
通過剖析Next Kraftwerke的支出構成可以發現，售電相關業務始終是其焦點盈利支柱。2013年以來，直接電力買賣（Direktve樂齡住宅設計rmarktung）與電力買賣服務、綠證業務（Stromhandelsdie無毒建材nstleistungen,Stromzertifikate）始終占據支出絕對主導位置，而兩者可同被歸納到售電相關業務當中。從財務數據看，售電相關業務支出占比始終堅持在90%以上且呈上升趨勢，2023年占比更是達到97.76%的歷史峰值。比擬之下，企業創立之初所聚焦的輔助服務支出占比終年低于2%。該支出結構表白售電支出是歐洲現階段虛擬電廠產業的重要商業形式。
從凈資產收益率（ROE）來看，Next Kraftwerke在創立初期的經營表現波動較年夜。這反應了新動力初創企業在晚期階段面臨的高資本投進、受宏觀環境影響年夜以及收益不穩定等行業特徵。但是，2021年被殼牌收購后，公司ROE顯著晉陞，2022年達到86.44%，2023年為66.66%。這表白，勝利的資本運作對企業資本回報率具有積極影響。殼牌的資源整合和戰略支撐促進了Next Kraftwerke的規模擴張和效力晉陞，構成了“規模擴張—效力晉陞—收益倍增”的良性循環，驗證了動力行業頭部企業并購整合對創新型企業回報才能的指數級縮小效應。
Next Kraftwerke
典範商業案例
3.1德國FIMA公司分布式光伏聚合買賣戰略
